5分でわかる貨幣供給と金融

貨幣乗数とは・マネタリーベースとマネーストックの違い

このページの記号は次のとおりです。現金 C、預金 D、準備 R（銀行が日本銀行に預けておくお金）とすると、マネーストックは $M=C+D$、マネタリーベースは $H=C+R$ です。現金預金比率（c）は現金が預金の何倍か（$c=C/D$）、準備率（r）は準備が預金の何割か（$r=R/D$）です。ほかのページの c（限界消費性向）・r（利子率）とは別物です。泉の問題では、現金預金比率を α、準備率を β と書くことが多いので、「現金÷預金」か「準備÷預金」かで見分けます。

例えば c＝0.3、r＝0.1 なら、貨幣乗数は $\dfrac{1.3}{0.4}=3.25$ で、マネタリーベースが1兆円増えるとマネーストックは3.25兆円増えます。

試験での出方

計算は貨幣乗数で増加額を出すものが中心で、そこに乗数の性質を問う文の正誤と、統計・金融政策の手段を問う知識の問題が加わります。

よく出るタイプ

• タイプ1貨幣乗数とマネーストックの増分現金預金比率と準備率から乗数を作り、マネタリーベースの増加に掛けます。準備率が変わる問題も→
• タイプ2単純な信用創造借りたお金が全部預金に戻るとして、預金がいくら増えるかを求めます→
• タイプ3マネタリーベース・統計・金融政策日本銀行のバランスシート、M1・M2・M3、公開市場操作の向き→

信用創造とは（銀行から銀行へ預金が増えていくしくみ）

銀行は、預金を引き出しに来る人に備えて、預かったお金の一部を準備として日本銀行の当座預金に残し（残す最低の割合は法律で決まっています）、残りを貸し出します。借りた人がそのお金で支払いをすると、受け取った人はそれを別の銀行に預けます。こうして預金が次々に生まれることを信用創造と呼びます。

ここでは、準備率を20%とし、ある銀行に最初の預金125億円が入ったとします。借りたお金はすべてどこかの銀行に預けられ、手元に現金で残す人はいない（現金の漏れが無い）とします。ボタンを押すと、銀行ごとに1行ずつ埋まります。

表の見方

• 預金の列は 125、100、80、64 … と、毎回0.8倍（貸し出す割合）になります。このように同じ倍率で続く数の並びを等比数列と呼び、倍率が1より小さければ、限りなく足しても合計は「最初の数 ÷（1 − 倍率）」に近づきます（和の出し方はマクロで使う計算）。ここでは $125 \div (1-0.8)=125 \div 0.2=625$ 億円で、預金の合計は最初の預金 ÷ 準備率です。
• 準備の合計125億円は、最初の預金と同じです。最初に入った125億円が、最後には全部どこかの銀行の準備になったところで、流れが止まります。
• 最初の預金を本源的預金、貸出から生まれた預金（625 − 125 ＝ 500億円）を派生的預金と呼びます。派生的預金は貸出の合計と同じです。

現金の漏れが無いときは世の中の現金が0なので、マネーストックは預金の合計625億円だけ、マネタリーベースは準備の合計（＝最初の預金）125億円だけです。つまりこの表の5倍は、マネーストックがマネタリーベースの5倍という意味でもあります。

実際には、借りたお金の一部を現金のまま持つ人がいます（現金の漏れ）。現金で持たれた分は銀行に戻らないので、次の貸出の元になりません。その分だけ流れが早く止まり、マネーストックはマネタリーベースの5倍まで増えません。これを式にしたのが、タイプ1の貨幣乗数 $\dfrac{c+1}{c+r}$ です。c＝0（漏れが無い）なら $\dfrac{1}{r}$ になり、この表の5倍と同じです。

貨幣乗数の公式とマネーストックの増加額の求め方

見分け方：問題文に「現金預金比率」「預金準備率」の2つの数があり、「マネタリーベースが10兆円増加した」「準備率を引き下げた」と書かれています。聞かれるのはマネーストック（または預金・現金・準備）の増加額か、乗数の性質を述べた文の正誤です。

使える条件：現金預金比率 c と準備率 r が変わらないとき（Δ は「増えた分」の印です）。導き方は、$M=C+D$ と $H=C+R$ の分子と分母を預金 D で割るだけです。$C/D=c$、$D/D=1$、$R/D=r$ になります。分子の「c＋1」は現金と預金（マネーストック）、分母の「c＋r」は現金と準備（マネタリーベース）を、預金1円あたりで数えたものです。また、$H=C+R=cD+rD=(c+r)D$ なので、預金は $D=H \div (c+r)$ です。増えた分でも同じで、$\Delta D=\Delta H \div (c+r)$ になります。

乗数の性質を問う文の正誤は、次の4つで判定できます（c は0より大きく、r は0と1の間）。

貨幣乗数の例題（準備率が変わるとき）

法律にもとづいて決められた、預金のうち準備に回す最低の割合を法定準備率と呼びます。

信用創造の計算（預金の総額と派生的預金の求め方）

見分け方：問題文に「本源的預金」「受け入れた預金の20%を準備とし、残りをすべて貸し出す」「貸し出された資金はすべて再び預金される」と書かれています。現金預金比率は出てきません。聞かれるのは預金の総額か派生的預金、または準備率です。

使える条件：現金の漏れが無く、銀行は準備率ちょうどの準備だけを残して残りを全部貸し出すとき。

信用創造の例題

マネタリーベース・マネーストック統計（M1・M2・M3）と金融政策の手段

見分け方：日本銀行のバランスシート（資産と負債の表）が出てきてマネタリーベースを聞かれるか、「マネーストック統計」「公開市場操作」「基準貸付利率」「安全資産」などの語を含む文が並び、正しいものを選びます。

マネーストック統計（日本銀行）の4つの指標です。

M2 と M3 の違いは発行者の範囲だけです。定期預金とCDは M1 に入りません。

日本銀行の金融政策の手段です。

• 法定準備率を決めるのは日本銀行（政策委員会）です（変えるには財務大臣の認可が要ります）。準備率は1991年を最後に変えられていません。
• 日本銀行の機能は、銀行券を出す発券銀行、国のお金を扱う政府の銀行、銀行と取引する銀行の銀行の3つです。困った銀行にお金を貸す最後の貸し手の役目もあります。

金融資産と金融市場（短く）

• 貨幣は、金利が動いても名目の価値（額面で表した価値）が変わらないので安全資産です。金利が動くと売るときの価格が動く債券や、株式は危険資産です。
• 債券の価格と利回り（利子率）は逆向きに動きます（価格が上がると利回りは下がる）。満期が無く、毎年決まった利息が永久に続く債券（コンソル債）の価格は「利息 ÷ 利子率」です。くわしくは投資理論のページで扱います。
• 満期までの期間と利回りの関係を描いた線をイールドカーブと呼び、期間が長いほど利回りが高い右上がりの形が順イールド、右下がりが逆イールドです。
• 効率市場仮説では、公開された情報はすでに株価に入っているので、それを分析しても、危険に見合う以上の収益は続けて上げられないと考えます。
• 1年未満の資金を貸し借りする短期金融市場（コール市場など）と、株式・債券を売り買いする長期金融市場（資本市場）に分かれます。

金融の制度の例題

覚えることの表

貨幣乗数 $\dfrac{c+1}{c+r}$ のモデルで、銀行は準備率ちょうどの準備を持ち、ほかの比率は変わらないとした場合です（c は0以上、r は0と1の間）。

よくある間違い